英伟达和OpenAI在疯狂添柴万亿AI基建？

10月9日消息，在人工智能（AI）基础设施领域，一场由巨额投资和采购承诺交织而成的“循环交易”浪潮，正日益引发外界的密切关注。以英伟达与OpenAI近期的千亿美元级合作为代表，一个日益复杂的商业网络似乎正在人为地支撑着整个AI行业的万亿估值。尽管技术潜力巨大，但像OpenAI这样的核心参与者仍远未实现盈利，这令部分分析师联想到了历史上的科技泡沫，并对当前这种高度关联的扩张模式提出了风险警

巨头联手，“循环交易”引发关注：两周前，英伟达同意向OpenAI投资高达1000亿美元，以支持这家领先的AI初创企业建设数据中心，其规模之大，足以满足一座大城市的用电需求。作为交换，OpenAI承诺在这些数据中心中部署数百万颗英伟达芯片。这一安排因其明显的“循环交易”属性而迅速引发争议。

本周，OpenAI并未因此放缓脚步，反而继续推进一项类似的合作。这家ChatGPT的开发商宣布与英伟达的竞争对手AMD达成合作协议，将采购价值数百亿美元的AMD芯片。根据协议，OpenAI还有望成为AMD的最大股东之一。

近期由这两家公司主导的一系列交易与合作，不断加剧外界的担忧：一个日益错综复杂、彼此勾连的商业交易网络，正在人为支撑起这场估值万亿美元的AI热潮。其影响已渗透至经济的各个角落，从债务、股权到房地产与能源，AI基础设施的建设浪潮正全方位地搅动全球市场。

三年前点燃AI投资热潮的英伟达与OpenAI，如今正通过与该领域的云服务商、AI开发商及其他初创企业达成一系列大规模、甚至部分重叠的战略合作，持续为这场热潮注入动力。在此过程中，它们也被认为通过推高估值、将众多公司的命运紧密捆绑在一起，加剧了潜在AI泡沫的形成风险。

仅OpenAI一家，就与英伟达、AMD及甲骨文达成了AI算力合作协议，总投资规模很可能轻松突破1万亿美元。而与此同时，这家明星初创企业仍在巨额亏损中运营，预计要到2030年前后才可能实现现金流转正。若一年后人工智能泡沫破裂，这笔交易很可能成为早期信号之一。一旦形势恶化，这种循环交易关系可能就是症结所在。

在整个人工智能热潮中，英伟达频繁的交易活动始终是业界关注的焦点。这家芯片巨头通过向数十家AI初创企业注资来提振市场，而这些企业大多依赖英伟达的GPU来开发和运行其模型。OpenAI虽然规模较小，但也参与了对初创企业的投资，其中部分企业正是在其AI模型基础上构建服务。随着科技公司进入更高成本的AI开发阶段，这两家公司主导的交易规模呈指数级增长，已到了不容忽视的地步。

就在英伟达与OpenAI宣布千亿美元投资协议的次日，OpenAI证实已与甲骨文达成一项规模达3000亿美元的独立交易，计划在美国建设数据中心。而甲骨文随后又斥资数十亿美元采购英伟达芯片用于这些设施，这一系列操作使得英伟达实际上成为了OpenAI最重要的支持者之一。

面对外界质疑，科技行业内部的高管们强调，这种非传统的商业模式是为应对AI服务需求激增的必然选择。AMD首席执行官苏姿丰将其与OpenAI的合作称为“良性的、积极的循环”，OpenAI总裁兼联合创始人格雷格·布罗克曼则指出，满足ChatGPT等产品所需的巨大算力，必须依靠“全行业在AI供应链上的协同努力”

针对业界质疑，英伟达官方在声明中强调“从未要求被投企业必须使用英伟达技术”。首席执行官黄仁勋在谈及与OpenAI的交易时也重申了这一立场：“我们不会强制要求对方将投资款用于采购英伟达技术，资金用途完全由他们自主决定。”

然而，当下顶级AI企业的“烧钱”速度已远超互联网泡沫时期的初创公司。OpenAI首席执行官山姆·奥特曼曾公开表示，为支撑尖端AI模型所需的基础设施，预计将投入“数万亿美元”。这对任何企业都是艰巨的挑战，对尚未实现盈利的初创公司更是如此。为实现这个宏伟目标，OpenAI计划通过风险投资、债务融资和与日俱增的战略合作来筹措资金，而众多企业正迫切希望与这家炙手可热的初创公司建立关联。

此前，OpenAI及其同行主要依赖与微软、亚马逊、谷歌等科技巨头的投资交易，这些巨头也通过向AI初创企业出售云服务获益。如今情况正在发生变化：OpenAI、xAI等AI开发商开始效仿科技巨头，通过发行债券筹集数百亿美元的基建资金。其中奥特曼与OpenAI的规划最为激进。

在近期的OpenAI开发者大会上，奥特曼简要回应了财务状况：“实现可持续盈利是我们的必经之路，我们对此抱有充分信心和耐心。但现阶段，我们仍处于投资和增长阶段。”

相较之下，英伟达拥有维持当前繁荣周期的充足底气。作为先进AI芯片领域的主导者，其市值已达4.5万亿美元，登顶全球上市公司市值榜首。根据PitchBook的数据，英伟达在2024年参与了52笔AI领域风险投资，截至今年9月底已完成50笔交易。首席财务官科莱特·克雷斯明确表示，资金将投向“生态系统中最具战略价值的环节”。